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来源：招商证券
国内方面，主要关注十五五规划纲要印发的增量信息，建议关注四大领域。
国内政策专题一：十五五规划纲要有哪些增量信息。
要点一：篇幅有所减少，科技词频大幅增加。整体来看，十五五规划纲要篇幅及章数相较于十四五规划纲要有小幅减少。从词频来看，科技、投资、消费等词频有所增加。其中，科技被提及次数增加最多，约增加31 次。
要点二：关注主要目标的两大变化。整体来看十五五规划目标与十四五大体上保持一致，仅绿色生态及民生福祉方面有少量差异。在绿色生态上，将“单位GDP 能源消耗降低”指标调整为“非化石能源占能源消费总量比重”。此外，十五五期间，单位GDP 二氧化碳排放需累计降低17%，相较于十四五期间的18%，有小幅下降。在民生福祉方面，城镇调查失业率与居民人均可支配收入增长的顺序调换，城镇调查失业率位于民生类指标的第一位。此外，新增每千人口拥有注册护士数（人）这一预期性指标。
要点三：重大项目有哪些变化？具体来看，新质生产力发展方面的重大工程项目个数及占比大幅增加。从细分领域来看，新增新产业新赛道培育发展，包括提及集成电路、具身智能、生物制造等10 个细分赛道。此外，前沿科技攻关上，新增可控核聚变与深空探索这两个细分领域；临床医学与健康改为重大疾病防治与创新药研发。基建方面，新增新型基建，囊括了包括全国一体化算力网、卫星互联网等。绿色低碳方面，把煤炭消费清洁替代、零碳园区及零碳运输走廊、重点行业领域节能降碳等单独列为一项。
要点四：其他主要内容有什么变化。产业方面，传统产业新增促进重点产业化解结构性矛盾，细分领域重点提到钢铁、石化、船舶三大领域。未来产业提法与建议稿基本一致，但新增新产业创新发展管理方案，重点提及优化低空经济管理，推动生物医药、智能驾驶、低空经济立法。篇幅上，数字中国单独列为一篇，重点提及算力相关安排。消费方面，重点提及 “促进楼市股市健康发展”、“稳步提高最低工资标准”等。
从十一五到十四五，纲要印发后市场行情有哪些规律：
纲要印发后上涨概率较高，小盘风格相对占优。复盘前四次纲要印发后的表现来看，纲要印发后的一周到当月底，市场上涨概率较高，从风格表现来看，纲要印发后中证1000 等的平均收益水平相较于沪深300 等更高。
纲要印发后，哪些行业相对占优？行业表现来看，五年规划纲要印发后一周内，建筑材料、社会服务上涨概率较高；社会服务、国防军工等平均收益水平相对更高。五年规划纲要印发后到当月底，煤炭、建筑材料上涨概率较高；房地产、国防军工社会服务等行业平均收益水平较高。
复盘十一五到十四五，纲要重点提及的版块表现如何？整体来看，复盘十一五规划纲要到十四五规划纲要不难发现，规划纲要中重点提及的版块往往有较为不错的超额收益。比如十四五纲要重点提及的科技及产业变革；十三五重点提及的供给侧改革等。
后续哪些版块建议重点关注？一是建议关注深空探索这一新提法；二是建议关注算力；三是建议关注化解产业结构性矛盾领域（钢铁/石化/船舶）；四是重点关注新基建的相关领域（算力/低空/卫星等）。
风险提示：政策理解不全面、经济数据及政策不及预期、海外政策收紧。
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责任编辑：郭栩彤
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