专题：ATFX外汇专栏投稿
8月12日，ATFX科普：投资市场非常独特，他惩罚热闹和喧嚣，奖励孤独和冷漠。当所有媒体和机构都在对原油发表看法时，无论这种看法是上涨还是下跌，只要人们吵得不可开交，往往意味着原油的“好日子”已经到头了。相反，所有的媒体和机构都不再对黄金发表评论，或者媒体和分析师对黄金的分析，无论多么符合逻辑，都无法引起大众的反应和探讨，往往意味着黄金的“好日子”要来了。
霍华德·马克斯坚信周期理论，他认为所有资产的价格都随着价值做钟摆式的波动。并且这种波动因为存在人的干预，或者说是人性的干预，导致价格经常走极端，远远偏离实际价值。价格偏离价值的极端临界点，就是市场参与者集体疯狂的极端临界点。所以，我们认为，越是冷门资产，越有变热门的潜力；月食热门资产，越有可能蕴藏极端风险。
现阶段，而英美达和SK海力士为代表的人工智能产业备受瞩目。机构、媒体和分析师能够列举出几十上百条理由买入人工智能相关的股票和大宗商品，数千万至数亿的参与者对于这种理由也是深信不疑。虽然我们不敢断言人工智能产业的红利已经被极端透支，但就目前市场的狂热程度来看，“塌方式的”下跌可能就在不远处。
周期理论还告诉我们，“这次不一样”是一种非常危险的想法。尤其是在科技产业领域，新技术的出现往往带动各行各业的变化，这种变化对于从业者和非从业者来说都能引发无限遐想，让人激情澎湃。很多人会把科技当作一种信仰，认为科技可以改变一切，改变我们的生活、改变我们的工作，甚至改变整个宇宙。自然而然，人们有理由相信，科技也会颠覆周期理论。“这次不一样”的想法会成为共识，科技产业被认为是常青树，即便是有利空因素导致阶段性下跌，人们依旧疯狂的想象未来行情创新高的可能。这是一种典型的基于信仰的自我麻痹。
2000年之前，互联网科技的流量思维造就了无数大牛股，当时的人们也相信“这次不一样”；2008年之前的全球经济一派欣欣向荣，当时的人们也相信“这次不一样”；2020年之前的人们无法想象，一场突如其来的疫情会导致原油跌入负值，全球航运停摆。种种案例表明，未来是不可预测的，但周期规律就不会迟到。
逆向思维是利用周期理论获利的根本途径。与逆向思维相对的是趋势思维：当趋势出现时，就不会轻易结束，它可能维持数月、数年，甚至数十年。然而，趋势只是更大周期波动当中的中短期局部，维持数月的趋势可能只是数年周期的局部；维持数年的趋势可能只是数十年周期的局部；维持数十年的趋势可能只是数百年周期的局部。只有原理大众思维，在周期底部，所有人悲观绝望时，保持积极的增持态度；在周期顶部，所有人因信仰而疯狂时，保持谨慎的风险思维，才能够在一轮又一轮的历史周期中脱颖而出。
需要提醒的是，只有优质资产才能够穿越周期而不死。劣质资产在一轮规模不大的周期当中就会死亡，因为在周期的底部所有资产都会被无情抛售，那些根基不稳、商业模式抗压能力弱的企业或者资产，活不到下一个周期。我们所说的，越是冷门资产，越有变热门的潜力，仅仅是指可以穿越周期的优质资产。保持逆向思维，仅仅针对周期顶部和周期底部市场走向极端时所采取的策略，并不是不加选择的增持所有冷门的、劣质的资产。
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责任编辑：陈平
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